Ahora Portugal abre la puerta a que Lufthansa se quede con el 100% de TAP

La privatización de TAP suma un nuevo capítulo que modifica el escenario de la operación. Portugal, que hasta ahora defendía la permanencia de una participación pública mayoritaria, dejó abierta la posibilidad de que Lufthansa adquiera el 100% de la aerolínea en 2028, una vez completada la primera etapa de la venta.
La declaración introduce un cambio significativo en las condiciones que rodearon la puja. El Gobierno portugués había establecido que el Estado conservaría el 50,1% del capital, mientras que Lufthansa adquiriría inicialmente el 44,9%, en una operación valorada en más de 1.000 millones de euros.
Sin embargo, la posibilidad de transferir también la participación estatal en 2028 plantea una pregunta inevitable: ¿habrían sido las ofertas de los otros interesados diferentes si hubieran sabido que la totalidad de TAP podría quedar disponible en un plazo relativamente corto?
Air France-KLM, uno de los grupos que participaron en el proceso, había propuesto una fórmula de pago mediante acciones propias en lugar de efectivo. Esa alternativa fue rechazada por Portugal, que finalmente se inclinó por la propuesta de Lufthansa, que contempla un desembolso en dinero.
La diferencia entre ambas alternativas adquiere otra dimensión a la luz de las declaraciones posteriores. Si Portugal está dispuesto a considerar la venta de su participación restante a Lufthansa, ¿podría aceptar que el pago se realice mediante acciones del grupo alemán? Según las informaciones difundidas, esa posibilidad también fue planteada, lo que permitiría al Estado portugués convertirse en uno de los principales accionistas de Lufthansa.
La comparación resulta inevitable: la fórmula accionaria que no prosperó en el caso de Air France-KLM podría ser considerada en una eventual segunda etapa con Lufthansa. No se trata solamente de una diferencia financiera, sino también de las condiciones bajo las cuales se evaluaron las propuestas de los distintos candidatos.
Otro interrogante involucra a IAG, la matriz de Iberia, British Airways y Vueling, que se retiró de la competencia. ¿Habría mantenido su decisión si hubiera existido la posibilidad de adquirir el control total de TAP en 2028? No hay elementos suficientes para responderlo, pero el nuevo escenario invita a revisar las condiciones originales de la operación.
Por ahora, Lufthansa aparece como la elegida para avanzar en la adquisición de una participación minoritaria, con la perspectiva de ampliar su control en el futuro. La eventual venta del resto del capital, no obstante, todavía depende de decisiones políticas y financieras que Portugal deberá adoptar.
La operación también se inscribe en un proceso más amplio de consolidación de la industria aérea europea, donde los grandes grupos buscan fortalecer sus redes, ganar escala y ampliar su presencia en mercados estratégicos.
En ese contexto, la pregunta que queda planteada es si todos los interesados compitieron bajo las mismas expectativas respecto del futuro de TAP. La posibilidad de que Lufthansa termine adquiriendo el 100% de la compañía no estaba presentada inicialmente como una condición inmediata, pero ahora aparece como una alternativa concreta a mediano plazo.
Portugal todavía debe definir cómo y cuándo podría desprenderse de su participación restante. Hasta entonces, la operación deja abierto un debate sobre la transparencia de las condiciones de la privatización y sobre cuánto pudo haber influido en las ofertas la perspectiva de acceder, eventualmente, a la totalidad de una de las principales aerolíneas de la península ibérica.